Im März 2024 zeigten sich die Aktienmärkte erneut sehr fest. DAX (+4,6 %) und EuroStoxx 50 (+4,2 %) entwickelten sich besser als S&P500 (+3,1 %) und NASDAQ (+1,8 %). Auch legten im Vergleich zum Vormonat Februar im März die Indizes für Small- und Midcaps deutlich zu. So stieg der MDAX um +4,7 % und der SDAX um +4,2 %.
In diesem Umfeld stieg der Geostrategy Fund (I-Tranche) um +2,3 %. Der Aktienanteil des Portfolios hat sich im Vergleich zum Vormonat (74 %) leicht auf 76 % erhöht.
Geostrategischer Risikoindex: Im Vergleich zum Vormonat unverändert bei 4,2
Unser geostrategischer Risikoindex liegt im Vergleich zum Vormonat bei einem Wert von 4,2 und bleibt damit auf einem vergleichsweise hohen Niveau. Bisher blieb eine weitere Eskalation im Nahost-Konflikt aus. Auch mit den jüngsten Ereignissen – Israels mutmaßlicher Angriff auf die iranische Botschaft in Syrien – gehen wir derzeit nicht von einem Flächenbrand im Nahen Osten aus, auch wenn mit einer iranischen Reaktion zu rechnen ist. Gleichzeitig kommt Israel durch den Angriff auf einen humanitären Hilfskonvoi selbst massiv unter Druck, was die Gefahr einer Eskalation durch Israel eher verringert.
Mit dem Terroranschlag in Russland auf eine Konzerthalle am Stadtrand von Moskau rückt die Gefahr schwerwiegender Attacken in Europa – insbesondere vor dem Hintergrund der beiden Großereignisse Fußball-Europameisterschaft und Olympische Spiele im Sommer 2024 – wieder in den Vordergrund. Wie bereits in den Vormonaten spielt der Ukraine-Krieg an den Märkten weiterhin eine eher untergeordnete Rolle.
An dieser Stelle möchten wir nochmals die Idee des Geostrategischen Risikoindizes erläutern. Der Index gibt die Relevanz geostrategischer Ereignisse für die Kapitalmärkte wieder. Er bezieht sich nicht auf die politische Dimension der Ereignisse.
Portfolio-Struktur: Geostrategischer Portfolio-Anteil unverändert bei 47 %
Im Vergleich zum Februar lag der Anteil des Geostrategischen Portfolios unverändert bei 47 %. Die Gewichtung des Alpha-Portfolios hat sich von 27 % auf 29 % erhöht. Wir haben im März mit Covestro und Evonik erste Positionen im Bereich der Chemie aufgebaut. Die Talsohle dürfte mit Q1 2024 erreicht werden. Sinkende Energiekosten und sich verbessernde konjunkturelle Lage sollten in den kommen Quartalen zu deutlichen Ergebnisverbesserungen führen. Nach den in den USA bereits sichtbaren Verbesserungen rechnen wir auch in Europa wieder mit einer Verbesserung der Konjunkturdaten im Jahresverlauf. Vor diesem Hintergrund werden wir wieder vermehrt in Zykliker invertieren.
Ausblick: Defensivere Positionierung wird beibehalten
Insgesamt behalten wir unsere defensivere Positionierung bei, auch wenn wir den Aktienanteil des Portfolios leicht von 74 % auf 76 % erhöht haben. Die sehr günstige Entwicklung der Märkte im März war schon etwas überraschend, weil neue Treiber für die Märkte fehlen. Allerdings gab es auch keinen Auslöser für eine Kurskorrektur. Bewertungen haben insbesondere bei den LargeCaps im Technologiebereich ein hohes Niveau erreicht. Chancen sehen wir bei Small& Midcaps, deren Bewertung und Kursperformance noch deutlich hinter der allgemeinen Aktienmarktentwicklung hinterherhinkt. Bleiben Sie uns gewogen.
Viele Grüße,
Jochen Reichert Frank A. Rothauge, CFA Kai Uwe Dohne jr@geostrategyfund.com fr@geostrategyfund.com kd@geostrategyfund.com
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