Im Mai zeigten sich die weltweiten Aktienmärkte erneut stark: Nasdaq +6,9 %, S&P500 +4,9 %, DAX40 +3,2 %., SDAX +5,2 % legten deutlich zu, nur der MDAX (+1,7 %), TECDAX (+1,9 %) und EUROSTOXX50 (+1,3 %) hinkten der robusten Verfassung der Märkte etwas hinterher.
Der Geostrategy Fund (I-Tranche) stieg um +4,7 %, obwohl die Aktienquote im Monat Mai bei ca. 77 % lag und wir eine eher defensive Positionierung hatten. Diese Performance zeigt erneut, dass sich die Kombination aus Stock Picking, Geostrategie und konzentriertem Portfolio auszahlt. Wesentliche Performance Beiträge lieferten insbesondere KWS Saat (+17 %, ca. 4,0 % Gewichtung) und Brockhaus Technologies (+28 %, ca. 3,7 % Gewichtung).
Geostrategischer Risikoindex geht um 2,3 % zurück
Auch im Mai gab es wieder eine Reihe von geostrategischen Ereignissen: In Indien wurde ein neues Parlament gewählt. Erstmalig in der US-amerikanischen Geschichte wurde ein ehemaliger Präsident verurteilt. Die wesentlichen Entwicklungen vollzogen sich jedoch eher hinter den Kulissen. Dabei gab der Ukraine-Krieg eher keinen Anlass zur Entspannung, da die USA und Deutschland der Ukraine erlauben, westliche Waffen auch gegen Ziele in Russland einzusetzen. Die Ukraine ist zuvor auf Grund verspäteter Waffen- und Munitionslieferungen sowie Mangel an Soldaten in die Defensive geraten und hat Gebietsverluste erlitten. Allerdings spielt dieser Krieg im Moment an den Aktienmärkten nur eine nachgeordnete Rolle.
Wesentlich zum Absinken des geostrategischen Risikos trugen zwei andere Entwicklungen bei. Zum einen ist die befürchtete Eskalation zwischen Israel und dem Iran ausgeblieben. Außerdem gibt es klare Zeichen der Entspannung in Ostasien von einer Trilateralen Konferenz zwischen China, Japan und Südkorea. Vor diesem Hintergrund hat China seine militärischen Manöver vor Taiwan etwas herunter gefahren.
Der Wert unseres geostrategischen Risikoindizes ging im Mai um 2,7 % zurück und zeigt den niedrigsten Wert im Kalenderjahr 2024 an.
Neues Investment in den geostrategischen Trend Gold
Der Anteil des geostrategischen Portfolios lag bei 47,7%. Nachdem wir bereits im März den Anteil der Rüstungsunternehmen im geostrategischen Portfolio halbiert haben, nutzen wir die exzellente Kursperformance unserer größten Einzelposition Ionos, um das hohe Gewicht von rund 6 % im Portfolio etwas zu reduzieren.
Die frei gewordenen Mittel haben wir genutzt, um in einen geostrategischen Trend zu investieren, den wir bis dato noch nicht berücksichtigt haben. Die hohe Verschuldung der USA und der Rückzug Chinas aus dem US-Dollar werden die Bedeutung von Gold langfristig steigen lassen. Vor diesem Hintergrund haben uns entschlossen, in der Aktie des zurückgebliebenen Goldproduzenten Barrick Gold eine geostrategische Position aufzubauen. Um in diesen Trend zu investieren, mussten wir leider Europa verlassen und auf Kanada ausweichen, dennoch werden wir das Treiben dieser Entwicklung genau im Auge behalten und unsere Investments ggf. verstärken.
Portfolio-Struktur: Geostrategischer Portfolio-Anteil unverändert bei 47 %
Im Vergleich zum Februar lag der Anteil des Geostrategischen Portfolios unverändert bei 47 %. Die Gewichtung des Alpha-Portfolios hat sich von 27 % auf 29 % erhöht. Wir haben im März mit Covestro und Evonik erste Positionen im Bereich der Chemie aufgebaut. Die Talsohle dürfte mit Q1 2024 erreicht werden. Sinkende Energiekosten und sich verbessernde konjunkturelle Lage sollten in den kommen Quartalen zu deutlichen Ergebnisverbesserungen führen. Nach den in den USA bereits sichtbaren Verbesserungen rechnen wir auch in Europa wieder mit einer Verbesserung der Konjunkturdaten im Jahresverlauf. Vor diesem Hintergrund werden wir wieder vermehrt in Zykliker invertieren.
TUI neu in das Alpha-Portfolio aufgenommen
Der Anteil des Alpha-Portfolios lag bei 27,4%. Vor dem Hintergrund des gesunkenen geostrategischen Risikos haben wir uns jetzt getraut, mit TUI in ein Unternehmen zu investieren, dass uns bisher nicht resilient genug gegenüber geostrategischen Risiken erschien. Wir haben TUI mit der erfolgreichen Kapitalerhöhung am Anfang des Jahres in den Blick genommen. Unseres Erachtens schätzt der Kapitalmarkt TUI weitgehend falsch als Reiseveranstalter ein, dabei spielt sich die Wertschöpfung überwiegend im Bereich Hotels und Kreuzfahrt ab. Die Wettbewerber in diesen beiden Bereichen sind im Durschnitt doppelt so hoch bewertet wie TUI. Gelingt es TUI dem Kapitalmarkt die Qualität deutlich zu machen, kann sich der Kurs verdoppeln.
Die Hoffnung auf eine Zinssenkung durch die EZB sorgt für eine positive Marktstimmung. Am 6. Juni wird die EZB die Leitzinsen wohl erstmal seit Jahren wieder senken. Entscheidend für die weitere Entwicklung der Märkte wird dabei der Ausblick der europäischen Notenbank sein. Weniger optimistisch sind wir für die USA. Dort liegt die Inflationsrate nach wie vor bei annualisiert 3,4%. Sinkt die Inflationsrate in den nächsten drei Monaten nicht deutlich unter 3%, dann wird die auch für die USA erhoffte Zinssenkungen wohl ausbleiben. Dies könnte die Stimmung an den Märkten trüben. Vor diesem Hintergrund bleiben wir eher defensiv.
Bleiben Sie uns gewogen.
Viele Grüße,
Jochen Reichert Frank A. Rothauge, CFA Kai Uwe Dohne jr@geostrategyfund.com fr@geostrategyfund.com kd@geostrategyfund.com
www.geostrategyfund.com
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